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Os economistas alertaram que o governo está “no caminho certo” para falhar as suas próprias metas de financiamento do Orçamento, depois de as taxas de juro dos empréstimos de longo prazo do Reino Unido terem subido para os seus níveis mais elevados deste século.
O analista oficial, o Gabinete de Responsabilidade Orçamental (OBR), iniciará o processo de actualização da sua previsão no próximo mês, a ser apresentada ao parlamento no final de Março.
O custo crescente dos empréstimos significa que “há uma probabilidade significativa de o OBR julgar que a Chanceler Rachel Reeves está no caminho certo para falhar a sua principal regra fiscal”, de acordo com Ruth Gregory da Capital Economics.
O rendimento do título dourado de 30 anos atingiu 5,35% na quarta-feira, superando o máximo anterior em agosto de 1998.
Entretanto, o rendimento de uma obrigação a 10 anos subiu na quarta-feira para o seu nível mais elevado desde Outubro de 2008, atingindo 4,784%.
O governo geralmente gasta mais do que arrecada em impostos. Para preencher esta lacuna, pede dinheiro emprestado, mas este tem de ser pago de volta – com juros.
Uma das maneiras de pedir dinheiro emprestado é vendendo produtos financeiros chamados títulos.
Um título é uma promessa de pagar dinheiro no futuro. A maioria exige que o mutuário faça pagamentos regulares de juros.
Os títulos do governo do Reino Unido – conhecidos como “gilts” – são normalmente considerados muito seguros, com pouco risco de o dinheiro não ser reembolsado.
As gilts são compradas principalmente por instituições financeiras no Reino Unido e no estrangeiro, tais como fundos de pensões, fundos de investimento, bancos e companhias de seguros.
Prevê-se que o serviço da actual dívida nacional no Reino Unido represente 7% da despesa pública total, mas essa previsão baseou-se em taxas de financiamento governamentais mais baixas.
O N.º 10 disse que “não há dúvidas sobre o compromisso do governo com a estabilidade económica” e “cumprir as nossas regras fiscais é inegociável”, dizendo que apenas a previsão do OBR é uma previsão precisa da margem de manobra do governo.
A indicação clara do governo é que, embora não realize outro Orçamento em Março, qualquer ajustamento necessário terá de vir em termos de alguns novos cortes nas despesas.
Na manhã de terça-feira, um leilão de £ 2 bilhões de dívida do governo do Reino Unido de 30 anos foi vendida a uma taxa de juros efetiva de 5,18%.
O Gabinete de Gestão da Dívida, uma parte do Tesouro, pagou efectivamente as taxas de juro mais elevadas por estes empréstimos de muito longo prazo desde 1998.
Sobrancelhas levantadas sobre a emissão
Os mercados estão a levantar as sobrancelhas relativamente às dívidas em todo o mundo e, em particular, ao nível de emissão de obrigações de países como o Reino Unido e os EUA e, além disso, à probabilidade de uma inflação persistente, acima do objectivo.
Uma dívida de trinta anos como esta não tem repercussão direta nas taxas de financiamento das famílias e das empresas. Este tipo de dívida é mais um instrumento especializado utilizado pelos fundos de pensões. Mas o leilão de hoje ilumina o aumento das taxas de juro no último mês.
O movimento mais geral do mercado de gilts ainda não alterou significativamente as taxas fixas de hipotecas, por exemplo. Mas se continuar, como é plausível, durante o próximo mês ou mais, terá impacto na nova previsão do OBR.
O aumento das taxas afetou mais os EUA e o Reino Unido, e menos a Europa continental. A subida das taxas de mercado do Reino Unido após o Orçamento desapareceu inicialmente no início de Dezembro. Mas agora as taxas de juro dos empréstimos britânicos estão a subir juntamente com as dos EUA.
O crescimento estagnado e a inflação persistente levantaram preocupações sobre a chamada “estagflação”. Os mercados estão a começar a questionar os impactos inflacionistas das políticas comerciais e fiscais do novo Presidente Donald Trump.
Portanto, embora não seja uma crise, é uma nova realidade. Os mercados questionam se o Reino Unido consegue realmente sustentar um crescimento mais elevado e uma inflação contida. E essas questões estão agora a ocorrer no contexto do tumulto comercial de Trump que afecta os mercados globais de empréstimos. É um começo difícil para 2025.
